溢诚优配 “中金+东兴+信达”合并重组预案出炉增强资本实力和综合竞争力

不到一个月溢诚优配，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券迎来重大进展。

12月17日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案并公告复牌事项。12月18日，3家券商股票复牌，东兴证券涨停，中金公司、信达证券分别收涨3.70%、2.47%。

中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示，此次合并将催生一个在资产规模、净资本和业务覆盖面上均位列行业前茅的券商。于行业而言，有望重塑行业竞争格局，加快一流投行建设脚步。

三方确定换股价格

根据3家公司披露的交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格溢诚优配，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。其中，东兴证券相对于基准有26%溢价。

根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。业内人士认为，该交易方案充分体现了两家公司资产价值，有利于平衡各方股东利益。

同时，为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。

根据2025年三季报数据测算，3家券商合并后新机构的总资产将达到10095.83亿元。这也意味着，我国证券行业或将再添一家万亿元级券商“航母”。

瑞银证券认为，作为此次并购的主导方，中金公司有望借助整合拿到未来跻身“2至3家具备国际影响力投资银行和投资机构”的入场券，打开长期成长的空间。随着金融市场改革持续深化溢诚优配，多层次资本市场建设完善、跨境金融合作加强等政策红利将持续释放，合并后的中金公司将凭借全方位的竞争优势，在服务实体经济、支持科技创新、防范化解金融风险等方面发挥更重要的作用。

中金公司相关人士表示，本次交易后，中金公司将实现跨越式发展，预计总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力显著增强，综合竞争力与服务实体经济能力得以切实提升，在建设金融强国的国家战略指引下，加快实现打造具有国际竞争力的一流投资银行的战略目标。

释放“1+1+1>3”协同效应

近日召开的中央经济工作会议明确提出，要“深入推进中小金融机构减量提质”，以提升金融体系配置效率。在分析人士看来，此次“三合一”重组正是响应“加快打造一流投行和投资机构”的标志性落子。

“通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合与资本实力的整体跃升。”有分析人士表示，合并后的新证券公司不仅资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列，更将形成一个覆盖机构与零售、国际与国内、标准化与特色化的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力将大幅增强。

具体来看，中金公司在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，东兴证券、信达证券则在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方构成优势互补、高效配置。

数据显示，截至2025年9月末，中金公司净资本规模460亿元，东兴证券和信达证券的资本金均较为充裕。同时，东兴证券、信达证券分别深耕福建和辽宁区域，本次合并后，根据截至2024年底数据，3家券商营业部合计数量位居行业第三。

值得一提的是，3家证券公司均属于“汇金系”券商，注册地均为北京市，此前财政部曾将三大资产管理公司股权划转至中央汇金，信达证券、东兴证券均属于资产管理公司旗下券商也一并划入。相关人士认为，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合并后的新证券公司可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司在投行与投资方面的优势深化协同，赋能防范化解金融风险。

此外，财务结构韧性有望增强也是此次合并的一大亮点。相关人士表示，通过加强零售业务及资本金业务，合并后的新证券公司将具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。同时，伴随资本运用效率的提升，资本配置也从传统的自营和融资类业务进一步拓展，从而优化整体盈利模式，实现更有竞争力的资本收益水平。

财报数据显示，截至2025年三季度末，中金公司、东兴证券、信达证券总资产分别为7649.41亿元、1163.91亿元、1282.51亿元；归母净资产分别为1155亿元、296亿元、264亿元。

经营业绩方面溢诚优配，2025年前三季度，3家券商分别实现营业收入207.6亿元、36.1亿元、30.2亿元；分别实现归母净利润65.67亿元、15.99亿元、13.54亿元。